我看到了Zoom低于预期的业绩；我也看到了整个宏观大环境对于“云科技股”的不利影响。
但是我不知道，我所看到的Zoom的最新动作，是不是Zoom的“下一个杀手锏”。
（一）
先来看一下Zoom的最新财报。
根据Zoom在8月22日发布的二季度财报：Zoom的增速已经放缓到了8%，季度总收入为11亿美元，不仅低于Zoom自己的预期，更加糟糕的是，在对未来业绩的指引上：
Zoom预计：下一季度的收入增速将继续下降，降至 4%-5%。
全年收入，则被下调到了43.85 亿美元- 43.95 亿美元之间，意味着全年收入高端区域的增速是 7%。
这是一个巨大的倒退。花旗集团分析师泰勒.拉德克称：结果“甚至比我们预期的还要糟”。
下面是我拉出来的Zoom这两年历次财报营收增速情况，详见下方数据：
- 2020年Q1-Q4: 169%、355%、367% 和 369%。
- 2021年Q1-Q4: 191%、54%（直接导致股价暴跌近17%）、35%、21%。
- 2022年Q1-Q4: 8%、4%-5% 、……、……
再往下走几个季度，会发生什么呢？
去年11月，我在我的知识星球里写道：
“从更加长远的时间看，袁征需要面对的更大压力其实是：Zoom的付费用户数量会停止增长吗？或者，会在什么时候停止增长？
因为严格意义上讲，Zoom实际上是没有护城河的。
视频网络并不具备像社交网络那样的‘网络效应’，我们切换视频提供商的成本实际上很低。这也意味着：Zoom会一直受到谷歌和微软的拖累，后两者都已经推出比Zoom更便宜的竞品。
而更加可怕的是：作为地球上两个最具能力的软件开发商，微软和谷歌，实际上是有无限的消费能力的，他们还都有自己的云基础设施。
换句话说：他们可以不断地‘投资’自己的视频产品，而不用过多考虑财务上的预算，从而可能拖累Zoom的定价，使Zoom陷入到无穷无尽的资源消耗战中。”
以目前Zoom的增速看，Zoom 的营收也许在不久的将来就会停滞，甚至出现负增长。
22日Zoom发布新财报之后，股价应声下跌了超过 8% 。
这个时候，与2020年10月的高光时刻比，Zoom的市值已经缩水了 84%。
（二）
我也看到了非常不利于整个“云科技股”的宏观大环境。
实际上，现在美股上的SaaS公司已经被抛售得很厉害。
根据付费阅读媒体 The Information 对投资者 Meritech Capital 追踪的84家已上市企业软件公司的分析：
至少自 2019 年以来，SaaS 公司的市盈率已经首次低于其他科技行业。
在相当长一段时间里，相比于纳指 100 的平均水平 ，投资者会倾向于给企业软件公司更加高的倍数。
因为企业客户对于软件、远程数据访问以及基于云的服务的需求都在不断增长，这些被认为会推高ARR的增长。而这种“预期”在疫情时期获得了飙升，推动Meritech 追踪的 SaaS 企业价值的中位数，在去年一季度时达到了远期销售收入的 19 倍，而相比较，纳指 100 的情况则仅为 10 倍。
但现在，情况发生了逆转。逆转实际上是从去年底开始的：
当时，Zoom和Docusign等公司的增长放缓，加上对通胀的担忧加剧，SaaS公司的估值看起来被夸大。
一直到了今年的 8 月中，SaaS 公司远期销售收入倍数的中位数，已经下降到了 6.8倍，而其他更广泛的科技行业的倍数是 6.9倍。SaaS 公司的市盈率首次低于其他科技行业。
Bessemer Venture Partners的合伙人艾略特.罗宾逊指出：
“通用云软件在公共市场倍数方面受到的打击已经超出了应有的水平。利率、通货膨胀和宏观经济的不确定性，都导致了这种抛售。”
因为利率上升以及经济增长放缓之后企业客户会削减软件方面的支出。根据Gartner的数据：今年全球公司的 IT 支出预计将增长 3%，低于2021年时候的 10.2%。
（三）
需要注意的是：4月22日，Zoom 终止了它的广告计划。
去年11月时，Zoom曾针对免费用户推出过广告商业模式，免费用户在视频会议结束后会看到浏览器页面上方的广告（详见《突然之间，Zoom变成了江南春的分众传媒》。
这是Zoom为了应对——大量免费用户涌进来，但他们不仅不付钱，还消耗它的资源、增加它的成本——的这一问题而想出的解决方案之一。
不过，以我自己作为视频会议用户为例：其实我在视频会议一结束就会离场；视频会议开始前的时间也很糟糕，因为我大部分时候都在“准备”视频会议内容。
而且很麻烦的是，广告商业模式与美国企业级产品的文化相冲突——这一点，袁征肯定是知道的。在Zoom 推出广告试点计划之后，美媒曾经报道称：袁征个人并不喜欢这种商业模式。
从Zoom取消广告计划的结果看，广告销售的数据应该也不好。但是结束，肯定是为了更好的出发。
4月22日，Zoom在终止广告的新闻稿中称：结束广告计划，是为了“将我们的资源集中在我们认为最能够推动我们的战略和长期增长的业务领域方面。”
那么，什么是袁征认为最能够推动Zoom的战略和长期增长的业务领域方面呢？显然，肯定还是在企业级服务领域。……
需要大家到我的知识星球阅读全文。
说明：我平时主要在知识星球写美国科技界的内容，关心美国创投圈的专业读者，请移步到我的知识星球。如下扫码登录（老星球用户续费请见底下那个二维码）
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