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给苹果的 Apple Vision Pro 泼点儿冷水

上周五，苹果开卖 3499 美元的头戴式耳机 Apple Vision Pro 已经是目前美国科技界最重要的新闻。据说，国内不少朋友都在想方设法地从美国苹果官网预定，而 Vision Pro 在美国许多地点的设备已经售罄，无法在店内提货。

根据彭博社的报道：最初，苹果仅计划在美国销售 Vision Pro，但未来几个月也将在其他市场推出，第一批会推出的市场就包括有中国。

这也是我写这篇文章的原因。我也很喜欢 Vision Pro，但也正因为此，我要给大家泼点儿冷水：如果你是第一批购买苹果 Vision Pro 的用户，在某些至关重要的方面，你可能会大失所望。

（一）

让我们先来看一下 Vsion Pro 的愿景。

需要注意的是，美国在混合现实领域竞争的大公司主要有两家：一家是苹果，另一家是扎克伯格的 Meta。而 Vision Pro 是有史以来最贵的消费类耳机之一，其价格大约要比 Meta 的最新设备贵上七倍。

为什么 Vision Pro 会卖得这么贵呢？仅仅是因为苹果公司的声誉溢价吗？

当然不是。有些美国评论界人士已经指出：Vision Pro 的主要功能，将会是“媒体”，尤其是当我们身在旅途时，该设备将被大规模地消费。换句话说，Vision Pro 的愿景可以简单概括如下：

本质上，虚拟现实的耳机，其实就是未来的电视和剧院。以后，我们每个人都将用上一个属于自己一个人的、更加个性化的屏幕来取代电视和电影院。这块个性化的屏幕，将“坐”在我们的脸上，从而让屏幕可以追随我们的眼球变得无限之大，同时，声响效果惊人。

尤其值得一提的是：看起来，我们身在的亚洲是多么需要这样的产品。

亚洲的大城市都寸土寸金，没有大房子。即便有一个大房子，往往也被四、五个人共用。这就是为什么我没有住在上海的原因。两周前，我一个朋友刚好在微信上和我感叹：“上海 2000 万人，有几个人的居住能够超过美国普通的一个蓝领。”

所以，Apple Vision Pro，一个只属于你独享的超级豪华家庭影院。它有超高分辨率的显示屏，可以为每只眼睛提供比 4K 电视还要多的像素。并且，它没有任何占地面积，隔音效果还很好，你不会吵到任何人。

（二）

那么为什么说，在某些至关重要的方面，你可能会大失所望呢？

需要注意的是：与所有的新技术平台一样，Vision Pro 的成功将取决于第三方应用和服务。

在这方面，首先令人惊喜的是，一些生产力应用的加入。

例如，Slack 已经发布了一款适用于 Vision Pro 操作系统 VisionOS 的应用。微软公司也将推出适用于该系统的 Office 365。此外，还有来自于视频应用 Zoom 和 Box 的应用程序。

但是，作为“一个超级豪华的家庭影院”， VisionOS 生态中主要的娱乐类合作伙伴却没有兴趣来提供帮助。

第一，全球最大的视频订阅服务公司 Netflix，不打算为该设备推出新应用。它说，使用该设备的用户可以通过网络浏览器来看 Netflix。

第二，全球最受欢迎的视频与音乐服务提供商 YouTube，也不打算加入。它既不会为该设备推出新应用，也不打算允许其 iPad 应用在 Vision Pro 上运行——YouTube 也建议客户用网络浏览器来看其内容。

第三，我非常喜欢的、全球最受欢迎的流媒体音乐服务 Spotify 也没有计划为该设备推出新应用。并且，它不会让它的 iPad 应用在 Vision Pro 上运行。

此外，回避苹果这一最新设备的其他主要开发商，还包括有谷歌以及 Meta 等 iOS 和 iPadOS 的中流砥柱。这与此前的苹果移动生态形成了鲜明的对比。

换句话说，这就像是开发商们与过去的决裂。也表明：Vision Pro 可能是一个与 App Store 完全不同的故事。……

本文剩余内容的主要摘要如下

1，为什么开发商们不愿意配合 Apple Vision Pro？

2，如果这可能是一个与 App Store 完全不同的故事，那么最适合 Apple Vision Pro 的应用会是哪些？哪些开发商最适合利用该平台？

说明：因为各种各样的原因，我在官网写的东西和我在知识星球写的不一样，关心美国创投圈和美股二级市场的专业读者，请移步到我的知识星球。如下扫码登录（老星球用户续费请见底下二维码）

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“加密市场”触底了吗？加密 VC 们正在忙些什么？

前提：我们后台北美用户偏多，所以写这篇文章。同时本篇内容不涉及也不鼓励虚拟币交易，只是客观分析加密行业在美国的发展，是以特别说明。

今年 2 月，我搬到了浙江老家，和小时候最好的朋友生活在一个城市真是令人感觉幸福。上周六傍晚，我们开车去梅溪小院准备大吃一顿，一路上我一直在想一个问题。

这个问题，实际上也是很多加密市场观察者的疑问。那就是：加密市场触底了吗？

有几个信号，让我对这个问题产生兴趣。

第一个是，加密货币价格的飙升。其中，比特币今年以来上涨了 80% 以上；以太币则上涨了接近 60%。

第二个信号是：传统金融机构同时出现。这与 2020 年底到 2021 年初发生的事情十分相似。

需要注意的是：刚刚过去的 6 月 15 日，全球最大的资产管理公司贝莱德向美国证券交易委员会 SEC 提交了申请，希望推出第一只直接投资比特币的美国交易所交易基金。

并且这个举动，引发了贝莱德竞争对手（如富达）的一系列模仿行为。

这里有一个大背景是：迄今为止，SEC 只批准过比特币期货 ETF，而不是直接投资比特币的基金。如果贝莱德与其竞争对手的这些基金获批，则意味着：可能会为美国投资者提供一种简单的投资方式，从而引发新一波的比特币需求。

另外，在此次 SEC 对加密的严格监管打击中，比特币并没有成为中心。SEC 主席加里.根斯勒表示：比特币不是证券，而 SEC 最近针对币安与 Coinbase 的诉讼总共将 19 种代币列为涉嫌证券，但是没有点名比特币。

第三：从风险投资领域看，目前，除了 AI 以外的所有赛道的风险投资似乎都在放缓，但 Web3 受到的打击是最严重的。

根据 Crunchbase 数据：今年第二季度， Web3 初创公司的总风险投资额同比下降了 76% ，交易量也同比下降了 51%。此外，今年上半年（前两个季度）的数据显示：除了交易数量同比下降之外，总金额也同比下降了 78%。

但是在经历了几个季度的大幅下滑之后，需要注意的是：目前 Web3 在每个季度的风险投资总额正保持着相对稳定的状态，如下图：

所以一个问题是：加密市场触底了吗？

7 月 11 日，全球风险投资/私募股权与并购数据库 PitchBook 的加密分析师罗伯特.勒在接受《彭博社技术》两位主持人采访时回答了一系列与加密有关的问题。

让我们一起来看一下加密世界正在发生什么。……

本文剩余内容的主要摘要如下：

加密市场会在什么时候触底？目前，加密投资者看好并正在投资的是哪三大加密的细分领域？什么时候会出现加密市场的反弹？是什么力量在推动这种反弹？

说明：我平时主要在知识星球写美国科技界的内容，关心美国创投圈的专业读者，请移步到我的知识星球。如下扫码登录（老星球用户续费请见底下那个二维码）

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全球最大加密货币交易所币安陷入困境

尽管自 6 月以来，比特币价格上涨了 12%，目前停留在 3 万美金左右；以及上周四，Ripple Labs 的 XRP 代币被美国地区法官裁定为“没有违反联邦证券法”之后， Coinbase 的股价直接上涨了约 24%，

但是这些好消息，都没有改变全球最大加密货币交易平台——币安的困境。

根据《华尔街日报》的最新报道：随着美国联邦调查压力的增加，币安正在撤退。

首先，币安的总法律顾问、首席战略官、调查主管以及负责合规的高级副总裁等人已经在最近离职。《华尔街日报》称：“这是最大的加密货币交易所陷入混乱的迹象。”

此外，币安已于三天前在全球解雇了 1000 多名员工。根据《华尔街日报》援引知情人士的说法：裁员仍在继续，可能最终将导致币安失去三分之一以上的员工。

需要注意的是：自去年底以来，美国监管机构对加密货币采取了几乎是最严厉的监管，并试图控制这个长期松散的行业。

今年年中，美国证券交易委员会 SEC 分别起诉了两大最具代表性的加密平台——币安和 Coinbase。包括此前，美国司法部也在调查币安是否没有能够实施防止洗钱的控制措施。

而这件事情是如此重要是因为：

币安可能会因此面临被美国法院判定为是——“未经许可的交易所”——而被禁止在美国提供服务。也就是说：一旦禁令实施，币安将很难再在美国开展任何业务，除非币安在 SEC 注册并遵守证券规则。但这是币安以及整个加密世界所普遍抵制的。甚至如果发生了这样的结果，将可能扰乱到全球的加密市场。

此外另一方面，这里实际上还有另外一层利害关系在于：这一次的 SEC 诉讼，是 SEC 的其他努力，也许也是 SEC 迄今以来规模最大的一次努力——那就是，SEC 要试图证明许多加密资产都是“证券”。然后，迫使加密货币开发商和交易所向 SEC 注册。

换句话说：整个加密世界将采用华尔街必须遵循的大部分高昂成本的监管，包括投资者披露和禁止某些利益冲突。

因此，币安等公司拒绝了这一举措，称 SEC 的规则不适合数字资产。但是如果美国法院命令遵守，他们还是可能会被迫遵守，或就是完全地迁往海外。

几天前，《华尔街日报》的最新报道在采访了币安的前任、现任高管以及币安的员工，同时《华尔街日报》在审查了法庭的文件之后指出：

“在币安的内部，高管们越来越担心美国司法部会对币安以及赵长鹏提出指控。一位币安前员工表示：赵长鹏一直拒绝放弃对公司的控制权或辞职，但公司内部的许多人认为，赵长鹏如果留下，可能会让币安的生存受到质疑。”

本文剩余内容的主要摘要如下：

这一切究竟是怎么回事？币安和赵长鹏目前境况如何？该事件又将对整个加密货币行业产生怎样的影响？

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OpenAI 创始人 Sam Altman 的另一个隐秘项目让我大开眼界

这是一个 Web3 项目。

OpenAI 创始人萨姆.奥特曼的另一个联合创业项目涉及“人格证明网络”，名叫 Worldcoin，旨是扫描人的眼球虹膜，以生成唯一的标识符。结合 OpenAI，我们似乎可以这样来理解：

奥特曼的 Worldcoin 项目将解决未来机器人包围下的“人”的身份问题。

但由于这个项目不涉及生物识别数据，在扫描人的虹膜后，就会把扫描结果丢弃，也就是说：

Worldcoin 的真正目标是，用以验证 “XXX人的唯一性/独一无二性/你是一个人类”的证明，而非身份验证。

截至目前，该项目已经扫描了全球接近 130 万个眼球。

需要注意的是：

考虑到奥特曼是在 2019 年初卸任 YC 总裁，并正式出任 OpenAI 的 CEO，以及 Worldcoin 这一项目也创立于 2019 年，似乎我们可以这样来推测：

在奥特曼的大脑里，其实早就有了关于机器人充斥全球时该怎么办的解决方案。

根据我查阅的历史数据：

Worldcoin 成立于 2019 年的德国柏林（应该是考虑到了美国的监管环境），2021 年时获得了包括 A16z、Coinbase Ventures、LinkedIn 联合创始人兼执行主席里德.霍夫曼等 18 位投资者的 2500 万美元，估值 10 亿美金，这个时候，Worldcoin 已经是一家独角兽公司。

紧接着去年 3 月的 ICO 中，Worldcoin 又获得了由 A16z 及硅谷顶级技术投资者 Khosla Ventures 出资的约 1 亿美金投资，目前估值已经冲到了 30 亿。

几个问题如下：Worldcoin 的愿景是什么？其总量为 100 亿个代币的代币经济学是如何设计的？奥特曼又将如何运营它以快速实现其全球 10 亿注册人口的“小目标”？

（一）

根据我了解到的信息：Worldcoin 将在今年上半年全面启动。

需要注意的是：尽管已经取得了惊人的技术突破，但目前全球 80.5 亿人口中，加密技术仅覆盖了约 3% 的人口。更不要说是全球广泛采用了。

这里，有一个“鸡与蛋”的问题：

首先，你很难去说服新用户采用没有被广泛持有的加密货币，但另一方面，除非有足够多用户，否则这种从去中心化的集体所有权中受益的用户体验并不会好。

因此，为让尽可能多的人分享同一种新货币，市场上已经有很多 Web3 项目。如由 A16z 与 Khosla Ventures 多次领投的 Helium。

这是一个物联网开发平台，它构建了点对点的无线网络，通过奖励任何人成为网络运营商来简化任何与互联网的连接，希望为物联网 (IoT) 增加新的隐私级别，确保全球用户的安全。

当更多用户加入并激活热点时，将开采 Helium (HNT) 代币。截至 2023 年 1 月，Helium (HNT) 上有超过 2.5 万个热点作为节点，覆盖全球。而今年 1 月，Helium (HNT) 的价格上涨了 83.41%，成为市场上表现最好的加密货币之一。

另一个 Web3 案例，则是由 USV 领投了 A 轮的 Leap，这个案例运用在能源领域。其目标是：让任何人都能够进入全球能源市场。具体来说：……

本文剩余内容的主要摘要如下：

1，美国市场上还有哪些发展良好的 Web3 项目？

2，Worldcoin 的愿景和推理过程是什么样的？其总量为 100 亿个代币的代币经济学是如何设计的？

3，奥特曼又将如何运营 Worldcoin 以快速实现其全球 10 亿注册人口的“小目标”？

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FTX 的惨败对 Web3 意味着什么？

和大家一起来读两篇文章。第一篇，来自红点投资托马斯.通古斯写在今年11月初的文章。如下：

（一）

FTX 的惨败对于 Web3 意味着什么？

今年是十多年来技术最艰难的年份之一，Web3/加密部分正在遭受最严重的影响。不可避免的，这种崩溃将唤起人们对技术和空间的幻灭。

本周早些时候顶级加密交易所 FTX 破产。其在私人市场的最后一次估值是 240 亿美元，这是今年第三家因为破产而倒闭的主要加密公司，其他两家是：三箭资本和 Terra。

在这三个案例中，每家公司都用加密货币作为抵押品。当抵押品价值瓦解时，企业就违约了。FTX 交易部门 Alameda 使用 FTX 的代币——FTT 借贷。Terra 用他们的货币 Luna 来维持其稳定币 UST 的挂钩。三箭资本用他们持有的加密货币借款投资 Luna，并在 Luna 价值崩溃时拖欠了贷款。

此外年初至今，黑客已经从加密项目中窃取了超过 23 亿美元的资产。

泥饼上的烂樱桃是：排名前 100 位的加密项目中，典型的代币自今年 1 月以来已经损失了其价值的 75%。

这些都是粗略的统计数字。但广泛地拒绝 Web3 的进展就像对 Web3 的创新不加掩饰地狂热一样“短视”。

Carlota Perez 写于 2003 年的书籍《技术革命与金融资本》对这个加密冬天提供了一些看法。本.汤普森和杰里.纽曼都对此书有过很好的概述。

简单来讲：

当对创新的狂热推动了投机性投资时，技术通过安装阶段取得进步。期间，会不时地被狂喜与崩溃打断。然后，当更多可持续性发展的公司扎根于此时，部署期就发生了。

当一项技术存在且许多新业务的承诺超过现实时，Web3 仍然处于安装阶段。这些周期通常需要 50 年，而我们进入 Web3 大约十年了。

加密领域这三场震撼人心的地震余震将包括：监管监督、投资者兴趣减弱，以及更加广泛的怀疑态度。而这些，都是健康的。

用监管来保护消费者的钱，将加强金融机构的可信度。生态系统中更少的钱，将把构建者的注意力集中在可行的商业模式上。以及，投资者将根据收入来评估这些公司。

我们曾经来过这里。“在互联网时代的前 5 年，所有资金都涌入了科技公司，从而创造了基础设施和经济基础，使互联网得以成熟。” 然后，网络泡沫在 20 年后创造了几个价值几万亿美元的公司。

这种阴霾将继续笼罩着生态系统，直到一个创始团队想出一个办法，将去中心化的数据库、代币经济、钱包和 NFTs，组装成一个改变世界的产品。

（二）

和星球里的很多朋友一样，我也没有经历过上文中的“我们曾经来过这里”。

2000 年时，我还在读书。我没有在硅谷。我后来补看了很多书，很多没有在中国再版的书如《连线》等等，都真实记载了当时互联网刚刚出现时的硅谷。

再和大家一起来读一篇文章，它揭示了 2000 年时候的互联网泡沫以及这场泡沫如何塑造了今天我们的生活。我摘取了其中几个段落，如下：

（三）

“有没有什么东西刺破了泡沫？不，有无数的因素。

首先，美联储终于开始加息：1999 年加息三次，然后，在 2000 年初加息两次，这是整个 1990 年代后期持续时间最长的一轮财政紧缩。

同样突然地，美联储的措辞转变为公开试图控制股价。此外，华尔街分析师开始建议客户减持互联网股票。但最重要的是，在 1999 年末进入市场的所有那些“不靠谱的”互联网公司的虚弱体质使天平倾斜，公司没有现实的机会长期赚钱。

到了 2000 年 4 月，即在达到顶峰后仅一个月，纳指就下跌了 34.2%。在接下来的一年半里，数百家公司的股价下跌了 80% 或者更多。大多数公司没有恢复，即使是最大的公司。Priceline 的股价崩溃了 94%。……

那么，是谁最终拿着这个袋子呢？是普通投资者。

在 2000 年期间，随着股市开始崩溃，个人投资者继续向美国股票基金投入了 2600 亿美元。这高于 1998 年投资于市场的 1500 亿和 1999 年投资的 1760 亿。

在泡沫到达顶峰的那一刻，普通人是互联网泡沫中最激进的投资者——而此时，聪明的投资者的钱正在流出。

到了 2002 年，1 亿个散户在股市上损失了 5 万亿美元。Vanguard 的一项研究表明：到了 2002 年底，70% 的 401(k) 计划损失了至少 1/5 的价值；45% 的人损失了超过 1/5。

许多互联网泡沫观察家将其与早期的泡沫相提并论，如 17 世纪荷兰的郁金香狂热，或者是 18 世纪的伦敦南海公司的倒闭。但最最相似的是：1840 年代英国铁路的例子。……需要大家到我的知识星球阅读全文。

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FTX崩溃爆出更多内幕: Sam Bankman-Fried与红杉资本等如何纠缠不清

上周五，FTX 申请破产保护，加密神童 Sam Bankman-Fried 宣布辞职。目前，美国 SEC、CFTC 以及司法部正在调查 FTX。

但这里有一个悬而未决的“谜题”是：究竟 FTX 是因为什么原因而崩溃的？

显然，币安和赵长鹏对 FTX 的崩溃做出了重大贡献——其中，赵长鹏将 FTX 与今年年初内爆的加密货币 Luna 做比较，这一点，尤其恶毒。

因为目前 Luna 的创建者 Do Kwon 是一名国际在逃犯，韩国已经对他做出金融欺诈指控的通缉令。

但是，难道赵长鹏宣布币安将大规模地抛售 FTT 真能够直接导致全球第三大加密货币交易所流动性紧张至崩溃吗？显然，FTX 还有其他“没有及时披露的风险”。

而随着谜底的揭晓，FTX 冰山下的故事，也让所有的人都大吃一惊。

首先，这原本是一场可以避免的悲剧。

FTX 的失败，是由一堆有缺陷的人类决策引起的，而不是由一家“失败的公司”引起。FTX 的核心业务做得很好，并且写了很多非常好的软件。但是，它的领导层做出了一系列糟糕的决定并且做错了事，然后，没有任何的监督。

换句话说，FTX 故事中出现的问题，与加密货币本身没有太大关系，而与“投资”的基础知识更加相关：良好的尽职调查、治理监督，以及风险管理。

这也凸显了最近十年的科技领域，因为“零利率”的大环境，在投资者的尽职调查方面、投资者对创业公司不良行为/过度行为方面视而不见的问题。

第二，FTX 的传奇，也揭示了加密行业权力集中的新真相。如下：

红杉资本、Paradigm Capital 等风险投资机构被曝光：FTX 不仅是他们的投资组合公司，Sam Bankman-Fried 个人，还是这些机构的 LP。Sam Bankman-Fried 通过他的两家实体，总共向这些机构投资了超过 5 亿美元。

其中，Bankman-Fried 通过与 FTX 关联的这两个实体，总共向红杉资本承诺了 2.14 亿美元。其中的 1 个亿，将主要用于红杉的主基金红杉资本基金，另外 1 个亿，主要用于红杉的财富管理基金 Sequoia Heritage。

并且，Bankman-Fried 向红杉资本承诺的这一金额，几乎就与红杉资本对 FTX 的总投资金额相同——2.14 亿美元。

……

本文剩余内容的主要摘要如下：

FTX 究竟是因为什么原因崩溃的？FTX 的创始人 Sam Bankman-Fried 如何与硅谷的风险投资机构纠缠不清？根据大型银行的预测：FTX 的崩溃可能将把比特币的价格拖累至多少？

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做梦一样，48小时内世界第三大加密货币交易所、Sam Bankman Fried的FTX被摧毁

在低迷的加密熊市中，美国时间昨日，比特币再次暴跌 17%，并引发了所有较小代币的暴跌。与此同时，美国最大加密货币交易所、上市公司 Coinbase 的股价暴跌了约 14%。

一场 48 小时里发生的加密大戏，以迅雷不及掩耳之势，最终在戏剧性的方式中落幕。

起初是，币安创始人赵长鹏与 30 岁的加密神童 Sam Bankman Fried 开撕。

按交易量计，这两个男人分别掌管着全球第一大和第三大加密货币交易所——币安，和 FTX。

紧接着，FTX 出现流动性紧张。人们纷纷发问：FTX 是不是要倒闭了？每个人都要疯了。

再接着，Sam Bankman Fried 奔向赵长鹏的怀抱，剧情反转，赵长鹏以救助者的身份出现。世界第一大加密货币交易所宣布将收购世界第三大加密货币交易所。

谁也没想到的是：去年最闪亮的加密明星之一、30 岁的 Sam Bankman Fried 会以这样的方式结束 FTX 的独立。现在，FTX 的投资者一片恐慌，担心自己的股份会因为这个交易而完全消失。

根据我查阅的融资数据：截至今天，FTX 总共融了 18 亿美元，最近一次融资时的估值是 320 亿美元。而此次被波及的 FTX 投资者，几乎横扫了投资界最响亮的名字：

FTX 的最大投资者之一，是今年 2 月刚刚组建专项加密基金大举杀入加密领域的红杉资本。

其他 FTX 的投资者还包括有：淡马锡控股、软银愿景基金、老虎环球、光速创投、黑石集团、NEA、第三点投资，以及由前红杉合伙人 Matt Huang 和 Coinbase 的联合创始人 Fred Ehrsam 共同创立的加密风投 Paradigm 等等。

令人遗憾的是：整个数字资产行业，也几乎因为 Sam Bankman-Fried 的 FTX 几近崩溃而动摇。

究竟发生了什么事？后续 2000 字内容，需要到我的知识星球阅读。

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以太坊合并在即，为什么以太坊合并如此重要？

再过几天，加密行业就要迎来自己历史上最重要的日子之一：以太坊合并。

根据以太坊创始人 Vitalik Buterin 的说法，以太坊合并目标是在 9/13-9/15 日“前后”发生，也就是下周周初。

届时，世界第二大加密货币将放弃能源密集型工作证明共识机制——从工作量证明（PoW）转向权益证明（PoS），这应该能够让以太坊区块链的能源使用量减少 99% 以上。

美国最早投资加密行业的风险投资机构之一 USV 的创始合伙人弗雷德.威尔逊在八月中写了一篇博客，谈以太坊的合并，我们一起来读一读。

The Merge

大约一个月后，加密/Web3世界将发生一个重要时刻。以太坊区块链将从“工作证明共识机制”转移到“股权证明共识机制”。这一事件在以太坊领域内被称为 “合并”。

有很多原因说明这对加密/Web3世界是一个重要时刻。但在我看来，最重要的原因有以下几个：

1，以太坊合并将大大减少以太坊区块链的碳足迹。

矿工们将不再需要运行大型能源密集型的计算设施来确保以太坊区块链的安全。

有很多人曾因为环境原因对Web3有严重担忧。我们可以对此争论，而且已经争论过了，但合并让对最大和最常用的智能合约区块链的担忧不复存在。这是一件大事。

2，以太坊代币的供需平衡将发生巨大变化。

在工作证明系统中，矿工花大量资金运行大型能源密集型计算设施以确保链的安全，为此得到的奖励是代币（在以太坊的情况下，这些是以太坊代币），而且他们必须出售这些代币中的大部分来支付电费和硬件成本。

而在股权证明系统中，验证者将大量的基本代币（在以太坊的情况下，这些是以太坊的代币）作为赌注，如果一个糟糕的交易被验证了，他们就有可能失去代币。赌注成本很低，所以从赌注中赚取的代币大多被持有/再赌注，而不是被出售。

我已经看到很多关于这种转变将如何进行的评估。我的看法是：

以太坊将因此从一个每天约有 2000 万美元的结构性流出的系统，转向一个每天约有 50 万美元的结构性流入的系统。这种供求关系的转变可能会导致 ETH/USDC、ETH/USD 和 ETC/BTC（以及其他 ETH 对）在未来出现非常不同的动态。

3，权益证明系统（市场上已有很多这样的系统，如 Solana、Avalanche 等）被认为更加安全。

因为 51% 的攻击的可能性要低得多。我不打算在这里阐述这个论点，但我只想说，以太坊正转向一种许多人认为它对攻击的抵抗力更加强的共识机制，这将使以太坊比以往更加安全。

当然，这件事也有一些有趣的副作用。

（比如说以太坊分叉）。目前的以太坊工作证明区块链将不会消失，这条被许多人称为是 ETH POW 的链，可以围绕它发展一个社区并继续生存，为开发者和其他人提供价值。

这种分叉在比特币社区已经发生过几次，之前在以太坊社区也发生过一次。

以太坊合并时，ETH 的持有者将因为这次分叉而获得 ETH POW 代币。这些 ETH POW 代币可能经由时间变得毫无价值，也可能经由时间变得价值不菲。我们真的没办法知道 ETH POW 会如何发展。

合并，可能是一个大规模的区块链所经历的最重要的变化。这件事不是没有风险，事情也有可能不会顺利进行。为了这项工作，以太坊的核心开发人员已经工作了多年，并部署了许多测试网，他们有信心在 9 月完成。加密/Web3 世界将密切关注此事，我为他们加油。我认为以太坊合并对加密行业是一个非常重要的时刻。如果事情按计划进行，对加密行业将是非常积极的。

相关阅读：全球顶级VC都在投资Web3

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这个Peter Thiel投资的浏览器，不仅速度很快，它还向我付钱

每个人的关注点不同。在前年我写的这篇总阅读量为43万的文章（详见《苹果引发了一场大恐慌》）里，

我猜测：

约有95%以上的人，看到的是苹果新政对于全球数字广告市场的影响；另外则大概只有不到5%的人，注意到了我在讲用户数据所有权问题，以及文章里还有这样一句话：

“因为在两三年前，美国业界就在讨论，你的下一个浏览器应该向你付费了。”

是的。实际上从去年年底开始，我就已经在用一个全新的浏览器：

1，它的速度很快，因为没有广告；

2，我的隐私受到了完全的保护；

3，它还向我付钱，但使用代币“基本注意令牌（Basic Attention Token，即BAT）”的方式。换句话说：我一边在网上浏览网页，一边在赚BAT。

而由于BAT在美股上市公司、美国最大的加密货币交易所Coinbase上，这就使它非常重要。

这是一个典型的Web3项目，专注于隐私和集成去中心化的应用（DApp）和去中心化的金融（DeFi）。

需要注意的是：这个项目在2016年，获得了由彼得.蒂尔创建的Founders Fund领投的种子轮。并在去年年底，实现了一系列的里程碑。

这就提出了一个问题：

到目前为止，本质上，整个互联网经济走的主要都是广告模式，包括谷歌、百度，以及所有这种依赖于大量收集用户数据作为商业模式的互联网公司。那么，这个Web3浏览器究竟是构建了一个什么样的生态系统，敢于尝试去颠覆如此古老但经典的互联网经济模型呢？

……

本文剩余内容的主要摘要如下：

1，这个浏览器叫什么？它实现了什么样的里程碑？

2，这个浏览器构建了一个什么样的生态系统，来吸引用户颠覆过去古老但经典的互联网经济模型？

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Coinbase基本面分析：它不止是一个加密货币交易平台，它还是亚马逊AWS

前提：鉴于后台北美用户偏多，所以写这篇文章。同时本篇内容不涉及也不鼓励虚拟币交易，只是客观分析加密行业在美国金融科技领域的发展，是以特别说明。

9月20日，在此前SEC威胁美国最大加密货币交易所Coinbase不得推出其借贷服务Lend，否则将起诉该公司之后，Coinbase宣布：将不会推进Lend计划，同时表示，将向所有机构投资者开放加密经纪商Prime服务。

加密行业和美国监管部门的战争，进一步打响。本文是关于Coinbase的基本面分析，以下内容节选自我知识星球的288课：

摘要：

1，Coinbase的收入和利润非常高，且二季度财务情况，似乎没有受到同期内比特币价格暴跌的太大拖累。但是Coinbase自己预计：三季度交易量，将比二季度低。

2，Coinbase主要通过两种方式来抵抗加密货币高波动性的风险：第一，通过它强大的现金流能力，来对未来进行大规模投资。第二，Coinbase似乎正以极大的智慧来玩“长期生存”游戏，表现在：它没有把自己仅仅定位为是一个加密货币交易平台，相反，它已经开始为机构客户提供“加密基础设施服务”，正如亚马逊的AWS云业务，Coinbase已经是一个加密货币行业里的AWS。

3，马克.安德森个人，在8月12日出售了他在Coinbase公司股份的3/4。作为内幕人士和市场上最成熟的行业参与者之一，安德森的大量抛售可能是一个信号：表明最了解公司的人认为，在相当长一段时间内，Coinbase的前景将比现在看起来糟。

以下是文章正文：

今年4月14日，美国最大加密货币交易所Coinbase通过“直接上市”的方式在纳斯达克上市，成为加密行业里一个重要的里程碑。

通常，上市公司有财务披露的要求，由于Coinbase是第一家在美国证券交易所上市的美国加密货币交易所，也是迄今为止，唯一一家已经上市的加密货币交易所，本文将试图通过分析Coinbase的基本面，来探索以下两个问题：

1）作为美股二级市场上的一个投资标的，Coinbase的长短期将如何发展；

2）借助Coinbase，我们来窥视一下整个加密货币行业可能发生的未来发展趋势。

一，大背景和综述

目前看，加密行业的的确确已经是美国金融服务领域里最大和最惊天动地的一个趋势。给到大家一些数据：

根据芝加哥大学研究小组NORC在今年7月公布的一项调查：目前，美国约有13%的人口，在过去12个月里，购买或交易了加密货币。而相比较，24%的美国人，在同一时期内投资了股票。（注：美国人口是3亿多）。

而如果是“持有”这一指标看的话，根据GEMINI在今年年初发布的报告<2021 State of U.S. Crypto Report>，则：估计约有14%的美国人口，持有加密货币，同时，约有2/3的美国成年人对加密货币感兴趣，这里的“感兴趣”是指：不拥有加密货币，但表示想了解更多或计划很快购买的美国成年人，这其中，又约有13%的人计划在未来的12个月内购买。

需要注意的是：促成这种局面的直接导火索，是疫情的严重影响，导致美国通过大放水来缓解经济下滑的深度，这也使巨量的美元，涌入了各类资产，包括虚拟资产。

关于这种投机狂潮，美国顶级风投Union Square Ventures的管理合伙人弗雷德.威尔逊有过一段精辟的论述，他在今年年初说道：

“现在，金融市场充斥了大量的刺激资金，这些钱大部分用于经纪帐户，而不是实际需要它的家庭，因此我们目睹了美股上的科技股，以及加密资产的非凡收益。这主要是投机行为，而驱动力是人们被困在家里，只能做股票和加密货币的交易。

但有关投机狂潮的事情就在这里，即：尽管数量级不同，但它们在方向上通常是正确的，他们资助了自己在方向上的正确趋势。

特斯拉的市值可能过高，但这使特斯拉筹集了100亿美元，而无需又稀释几个百分点的股份。这100亿美元，将用于加速汽车行业从碳基燃料到可再生能源的转化。这对社会来说是一件好事。

毫无疑问，加密货币也处在另一个投机泡沫里。但就像我说的：投机泡沫，使新兴技术成为主流，并为自己筹集资金。看起来很怪，想以28000美元买比特币的人要比以5000美元买比特币的人还要多。但事情就是这样。理解这一点，很重要。”

USV是最早投资加密行业的美国顶级早期风投机构之一。2013年，他们联合领投了Coinbase的A轮，并在此后，继续大规模注资。当Coinbase在今年4月上市，USV赚得钵满盘满：Coinbase上市当日市值，是8年前USV领投Coinbase这一轮融资时的公司估值的4000多倍。

不过，威尔逊的这段话，实际上也指出了Coinbase的高风险性，即：它还在一个非常早期的、充满了未知因素的行业中运营。

从最极端的情况看：Coinbase有着和P2P软件鼻祖Napster一样的可能性，那就是：它的整个商业模式，被法庭审判为是“非法”。

实际上8月初的这几周来，SEC的主席Gary Gensler一直在谈论将加强监管加密货币，甚至要求获得更多权力来管理这个行业。

监管最终会扼杀这个行业吗？或是它将被纳入监管的框架内？又或者，它会作为一个在监管机构和当局控制之外运作的流氓行业而存在吗？这一系列风险，目前都没有清晰。

此外，在产品和服务方面，实际上也没有人真正知道：十年之后，什么样的产品和服务会主导这个行业。

唯一可以确定的是：与目前老旧的金融体系相比，加密货币有明显优势，而现在的金融系统，需要一个巨大的重新设计。

但具体到Coinbase，其将如何从现在到未来，而不必过早地牺牲，并最终能保留自己成为新时代的主角，将考验着它作为一个新生事物在“运作”和“”前瞻性”方面的极大智慧。

二，公司创立

2012年6月，Coinbase由两位年轻人莱恩.阿姆斯特朗和弗雷德.埃尔萨姆在美国圣何塞联合创立。其中，1983年生人莱恩.阿姆斯特朗是CEO，也是这家公司的“灵魂人物”。

阿姆斯特朗在德克萨斯州莱斯大学拿到了经济学和计算机科学的双学士学位，并获得计算机科学硕士学位。毕业后，他在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯目睹了当时阿根廷恶性通货膨胀给大众带来的影响。

2010年，阿姆斯特朗偶然发现了以“中本聪”为别名发表的比特币白皮书。

阿姆斯特朗的工作履历包括有：德勤、IBM，并在之后，作为软件工程师加入了美国最大短租平台Airbnb。

在这里，他接触到了Airbnb运营的190个国家/地区的支付系统，由此，感受到从美国向南美汇款的困难，于是开始在晚上和周末编写代码，以购买和存储加密货币。

2012年，他和来自前高盛的交易员弗雷德.埃尔萨姆决定创业，并从YC那里获得了15万美金的启动资金。此后，Coinbase很快获得包括USV、A16z等美国一系列顶级风投的支持。

2021年4月，Coinbase上市，市值达到了850亿美金。此时，阿姆斯特朗个人的总净资产已经超过100亿美金。需要注意的是：阿姆斯特朗也是第一个签署了捐赠誓言的加密货币高管。2018年，他承诺：将他的大部分财富全部捐给慈善事业。

三，财务情况

Coinbase一共披露过两次季度财报，分别是：今年的第一季度和第二季度。其中，有两个最大的看点如下：

1）Coinbase的财务情况非常好。

它创造的现金流，几乎是绝大多数快速成长的科技公司在IPO时候所没有的。同时，Coinbase的利润极其高。

2）但包括Coinbase自己，在它上市提交的S-1文件，以及今年第一季度财报发布后也承认：

它的收入，与加密货币价格的波动性密切相关，因此，它的业绩“本质上是不可预测的”，并且将继续大幅波动。

不过令人惊讶的是：……

本文分为七大章节，共7000多字，具体包括：Coinbase财务的详细情况、Coinbase的主要商业模式和客户、机构客户对Coinbase的重要意义、Coinbase的底线、国际扩张情况以及Coinbase主要的5大风险。

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