我在《Coatue 46 页 PPT 中最有趣的一个问题》里写过：
今年第二季度，是美国 VC 生态系统连续第六个季度的投资数据下滑。但令人惊奇的是：人工智能赛道的投资数据却在其中继续一骑绝尘。
我好奇：那么在更隐性的估值世界里，美国 VC 是否也正在使用截然不同的估值标准来衡量早期生成式 AI 创业公司与非 AI 创业公司？
以及作为一种结果：早期生成式 AI 创业公司与非 AI 创业公司是否也存在着这样的估值两极化？
需要注意的是：目前硅谷正在进入一个恐怖的死亡谷。正如《Coatue 46 页 PPT 中最有趣的一个问题》里所说的：今天的创业公司，实际上是在和最上游投资者的三种资本部署方式进行竞争：
- 无风险利率 (5%)
- 买 Meta 或者谷歌这样的大型科技公司股票 (20× P/E)
- 买 AI 增长/ 英伟达的股票 (50× P/E）
加上 VC 方面项目退出活动的稀少，今天的创始人赢得资金流动性的途径非常差，因此融资的竞争也异常激烈：
很多获得了种子轮的非 AI 创业公司，甚至都活不到 A 轮。这不仅仅是因为上游资金的变化，也因为下游市场 B 端客户与 C 端客户都在削减成本。
（一）
下面，就让我们来看一下估值差异。
根据我查到的数据：目前，早期轮生成式 AI 创业公司与非 AI 创业公司的估值体系就像是冰火两重天。首先，PitchBook 明确指出：投资者正在按照完全不同的估值标准来衡量生成式 AI 创业公司与非 AI 创业公司。
具体来讲：……
本文剩余内容的主要摘要如下：
1，目前投资者对于生成式 AI 创业公司与非 AI 公司分别按照什么标准估值？
2，就估值的中位值而言，今年早期轮生成式 AI 创业公司的投前估值的中位值是多少？早期非 AI 公司投前估值的中位值又是多少？与往年又有哪些差异？
3，如果不是 AI 公司，目前表现最好的 A 轮公司估值可以获得其年度经常性收入（ARR）的几倍？一般性的公司又可以获得几倍？
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