今年 2 月 15 日，我开始在 Substack 上写英文博客，目前订阅读者是 231 个。事实上，不仅我在 Substack 上写，大名鼎鼎的 A16z 创始合伙人马克.安德森也在 Substack 上写。
马克.安德森酷爱投资内容平台，这一点，硅谷投资圈内人尽皆知。
2015 年 9 月，A16z 领投了 Medium 的 B 轮；2019 年 7 月又领投了 Substack 的 A 轮，跟投方是 Substack 的种子前轮投资方 YC；紧接着 2021 年 3 月，A16z 又领投了 Substack 的 B 轮，并将 Substack 的估值定为 6.5 亿美元。
从我的角度看：
Medium 更偏向于社交网络，较少考虑写作者的收入问题；而 Substack 则从一开始，就是一个面向独立作家的基于作家粉丝订阅的内容发布平台。
而最最具有冲击力的是：Substack 的宣言。
它称它要为文化构建起一个新经济引擎。意思是：它要构建起一个系统来改进目前以广告模式占主导地位的媒体经济——它要让作家和读者来为内容负责，而不是让广告商成为内容的客户。
换句话说：就像音乐订阅服务 Spotify 的创始人想要让穷得叮当响的音乐家们发财一样，Substack 的创始人也想要让穷得叮当响的作家和记者们发财。
而这两天围绕 Substack 所发生的事，让我看到了这个创业公司究竟有多大的胆量。
（一）
首先，我要让大家看一个数据：
本月初，Substack 的创始人发布推文称：其平台上的付费订阅读者已经超过了 200 万。
200 万！这是什么概念？
这意味着：Substack 的付费订阅用户已经比美国绝大多数新闻机构的付费订阅用户都要多。
而 Substack 与美国大科技公司的竞争事实上也已经结束。去年 10 月，Meta 关闭了时事通讯程序 Bulletin；两个月后 Twitter 关闭了时事通讯平台 Revue。
不过，Substack 也曾经用风险投资资金与传统媒体、大科技公司平台展开过大战。
2021 年牛市时，为招募知名作家入驻，Substack 提供了六位数的预付现金和包括医疗保健在内的福利，以说服知名作家们放弃和全职工作有关的安全感和资源。
甚至它还保证：即便以后作家们离开，也仍然能保留对自己粉丝电子邮件列表的所有权。而且，Substack将在最大程度上不干涉他们的内容。
于是很快，美国大批的知名作家入驻 Substack。
而 Substack 的商业模式是：从作者们的付费订阅池中抽取 10% 的分成。
（二）
不过就像大家已经看到的，与所有创业公司一样，在 2021 年底融完 B 轮融资后，Substack 也遇到了冰冷的融资环境。
随着美联储开始加息，资产价值全面下跌，Substack 开始变得更加谨慎。首先，它停止了 C 轮融资。
然后，开始削减一些作家的现金补贴和一些顶级作家的医疗补贴，并转而把注意力放在了如何帮作家们吸引更多读者的工具上。
需要注意的是：这些工具（包括帮助作家相互推荐专栏的工具）后来被证明为：占到了 Substack 平台上所有新免费订阅读者的 1/3 以上。这是一个非常高的数据。
去年 6 月，为削减成本，Stubstack 还裁了一次员。
（三）
紧接着，最精彩的部分来了。就在刚刚过去的前两天，Substack 展开了一场大冒险：
它开始向作家们要钱！
简单讲，它开始发动平台上的作者们投资 Substack。具体运作方式如下：
- 作为其在 2021 年 6500 万美元 B 轮的延伸，这一轮融资条件与两年前的相同。当时，Substack 的 B 轮投后估值为 6.5 亿美元，所以Substack 说：这次融资的投前估值是 5.85 亿美元。
- 准备募资 200 万美元。
- 最低投资金额是：100 美元。（是的，你没看错）
- 甚至非 Substack 作家也可以参与，但 Substack 会优先考虑自己的作家投资。
这里，我要提醒大家：2021 年 A16z 对 Substack 的估值是 6.5 亿美元。也就是说：这是 Substack 2021 年收入——900 万美元的 72 倍之多！显然，估值过高。
但这一天价估值放在今天，没想到的是，却没有让大批作家们望而却步。
反而，因为 Substack 上一些作家和投资者的热烈报道，Substack 的募资迅速超过了 200 万，并进一步提高目标到了 500 万，这是 Substack 使用的筹款结构的最大值。
领投者是 Axios 的前作家、Substack 的第一位发行人 Bill Bishop。他以 2.5 万美金领投了这一轮。此人此前还投资过 Substack 十万美元。
（四）
说到这里，我要和大家说一件事。
大概是在前年年底，我的一位美国读者和他的朋友们做了一个 Web3 内容网站，邀请我去入驻写东西。
我已经全职在硅发布工作，不太可能为其他新兴平台写作，因为没有时间。于是我和他说：
“其实这也将会是你们项目遇到的第一个大挑战，那就是怎么发动职业作者们入驻到你们网站。”
他哈哈大笑回复我说：“是的，我们已经发现了。”
我说这个的意思是：
我非常赞赏 Substack 创始人的行为。我认为 Substack 创始人是对内容行业有深刻理解的人。
因为内容平台的最大门槛其实是独立作者的资源（我不是在说营销号）。而股权激励，和现金激励是不一样的。
如果一个平台用现金购买我的内容版权，我会和它合作，但我不会轻易和它捆绑；而如果我拥有平台的股份，那么很大可能，我这辈子都不会轻易离开了。
这大概，也就是 Substack 创始人所说的——“如果在 Substack 上建立业务的人也是其所有者，那么像 Substack 这样的平台的动态就会发生变化”——的原因吧。
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